提示

確定

首頁 > 投資觀點 > 廣發論市

行業分析 | 醫美行業:淺談醫美行業現狀及市場前景

2021-03-15來源:廣發基金

  01 醫美行業現狀

  近年醫美注射劑龍頭企業上市后,其業務聚焦在醫美的填充注射類產品的生產端。市場逐漸認識到,現在醫美一方面在終端需求上出現了強勁增長,另一方面供應端的醫美項目卻仍較有限,供需二者之間存在著極大的未滿足市場。醫美行業如今正處于需求人數高速增長、同時行業公司積極擴張期的雙重增長階段。

  02 行業產業鏈簡要分析

  醫美行業從上而下的產業鏈條很長,傳導路徑基本是最上游的原料供應制造商提供原料,到產品制造端制成成品,然后通過直銷或者經銷模式銷售到醫美機構,醫美機構再整合醫療產品和醫生能力,將其包裝成綜合服務項目,作為產品銷售給客戶;同時在客戶來源方面,又孕育了傳統獲客渠道和新興醫美app等線上渠道。投資上,我們則比較看好有壁壘、格局好、行業運行過程中可預判會更加集中的環節。

  03 醫美行業未來的市場前景如何?

  從終端支付額的金額規模來看,全球醫美市場2018年達1357億美元,2019年起增速預計穩步在6-7%左右。

  單看中國的數據,2019年,受監管的中國醫療美容市場規模為1437億元,增速保持在20%+中樞,frost & sullivan咨詢公司曾預計,后續增速范圍將維持20-22%的水平;而未受監管(非正規)的醫美市場,據了解體量同受監管的市場相比是比較接近的。

  如果再繼續細分,非手術類與手術類的比例大約是1.4:1.6,兩者增速趨勢趨同,非手術類yoy的中樞是20-23%,手術類是25-29%。相比于手術類整形,以注射類為代表的非手術類微創醫療美容,有更高的市場接受度和復購率。

  04 醫美行業的投資邏輯?

  醫美的終端需求具有個人性和人群效應疊加的高確定性、高增速的特點,相對應的產業鏈上的每個環節,實際上均受益于此需求的行業增長。產業環節的壁壘和集中度差異,則會在不同程度上加大或降低公司相對于行業的增速。

  遠期判斷來說,效果顯著的醫美在一定程度上可以看成是有強醫學壁壘、效果可評測的極高端護膚品,由此判斷估值上的底線,預計可以和正常護膚品里大型化妝品集團公司的估值相比。在參考的公司中,海外護膚品集團在多年個位數低增長的時間段里仍有25-35倍的估值,而目前我國市場遠沒有飽和,需求的高增速預計還能維持多年,頭部公司高于行業的更高增速也大概率能維持很久,估計要較長時間增速才會回到10%以下,因此就醫美行業目前的生長階段而言,價值倍數較高是正常現象。

  (作者:廣發基金研究發展部 姜冬青)

  風險提示:基金有風險,投資需謹慎。本資料不構成本公司任何業務的宣傳推介材料、投資建議或保證,也不作為任何法律文件。本基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產,但不保證基金一定盈利,也不保證最低收益。基金過往業績和獲獎情況不預示未來表現。投資者在投資基金前應認真閱讀《基金合同》和《招募說明書》等基金法律文件,全面認識基金產品的風險收益特征,在了解產品情況及聽取銷售機構適當性意見的基礎上,根據自身的風險承受能力、投資期限和投資目標,對基金投資作出獨立決策,選擇合適的基金產品。

相關閱讀

[an error occurred while processing this directive]

91国自产精品中文字幕