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行業分析丨醫藥行業:新冠疫苗如何影響后續的醫藥投資

2020-12-25來源:廣發基金

  01 疫情最新數據情況

  截至12月21日,全球新冠病毒肺炎累計確診7722萬人,新增確診52萬人,現存確診2392萬人,累計死亡163萬人,累計檢測9.85億人。

  從疫情進展節奏來看,進入8月以后,每周新增確診人數突破百萬級且持續攀升,10月底啟動了第三波疫情傳播,11月中旬達到日確診400萬的量級,目前已經達到日確診430萬以上的量級。

  從國家來看,美國、印度和巴西是累計確診、新增確診和累計死亡的前三位。僅就確診人數而言,美國、印度、巴西分別達到1830萬、1006萬和724萬,占其總人口的5.5%、0.76%、3.4%。

  02疫情為何進展至此,且余波不斷?

  和以往引發疫情的高傳染性病毒不同,新冠病毒兼具高傳染性、高隱匿性、潛伏期長、發病突然等諸多特征,為疫情防控帶來了眾多麻煩。

  新冠疫情防控需要統一調度,需要政府、疾控機構和民眾的積極協作配合,如普通人社交隔離、疑似患者應檢盡檢、患者隔離治療、摸清流調、切斷傳播鏈等,都是必須之舉。但與此同時,社交隔離會明顯影響正常的經濟社會秩序,也會對疫情防控產生很大的障礙。

  根據現有疫情進展判斷,“圣誕節-元旦”假期前后,大部分國家的疫情防控壓力會進一步加劇,加上近期英國出現了高傳播性的新冠病毒變異,預計短期內疫情防控難度還會進一步加大,較難看到疫情防控相關指標的趨勢扭轉。解決疫情的終極武器,就是接種長期有效的預防疫苗。

  03 新冠疫苗的最新研發進展

  國外方面,截止12月21日,已有4款疫苗公布三期臨床有效率數據,包括輝瑞/BioNtech、Moderna、AZ、國藥中生,其三期臨床期中數據保護率分別為94.5%、95%、70%(其中一個劑量組有效率達90%)、86%。11月27日,輝瑞/BioNtech新冠疫苗EUA在英國獲批可緊急使用,12月11日在美國FDA獲批;11月30日,Moderna向FDA遞交EUA申請,12月17日,Moderna向FDA專家進行答辯,成為美國第二款獲批的新冠疫苗。

  國內方面,12月9日,國藥中生北京所研發的新冠滅活疫苗在阿聯酋進行了注冊,12月13日在巴林獲批上市,目前在國內進展最快,而其他國產新冠疫苗仍多處于三期臨床試驗中。

  04新冠疫苗產能規劃的最新情況

  國內方面,從披露的公開信息來看,科興生物、國藥中生武漢所和北京所已經完成了生產車間建設,預計前者的年產能可以達到6億,后兩者合計可達到3億劑。另外,國藥集團的二期車間已經在建,預計2021年落成后總產能可達到10億劑,康希諾的年產能也可以達到1-2億劑。

  國外方面,Moderna預計2020年產能可達到2000萬劑,2021年產能達到5-10億劑;輝瑞 & BioNTech預計2021年底產能可達到13億劑,而阿斯利康則預期達到30億劑。

  05 各國新冠疫苗的接種計劃

  國內方面,主要是“兩步走”方案,第一步是對傳染風險高的重點人群進行接種,目前已經累計完成100多萬劑的緊急接種;第二步是在疫苗產能不斷提升后,對普通群眾進行應接盡接,逐步構筑人群中的免疫屏障。

  國外方面,德國將暴露風險高低和年齡高低分為6個階段,進行分步接種,意大利、英國、美國與德國類似。從疫苗預訂采購情況來看,截至12月4日,已有98億劑新冠疫苗被采購,其中高收入國家持有39億劑,中等偏上收入國家持有10億劑,中等偏下收入國家持有17億劑,大量的低收入國家需要依賴國際聯盟的幫助。

  06 如何評估當前新冠疫苗的安全性和有效性?

  由于本次新冠疫情對社會經濟秩序形成巨大沖擊,充分加大可實施臨床試驗的場景和環境,以往新疫苗一般都要5-10年甚至更長的開發周期,而本次新冠疫苗的研發速度遠超以往。

  根據目前的國內外疫苗公布的臨床數據,以Moderna/BioNTech為代表的mRNA疫苗保護率都達到了接近95%的水平,有效性效果突出,而國藥中生的滅活疫苗有效率達到了86%,也達到較高的有效性水準。

  考慮到新冠疫苗屬于針對健康人大范圍接種的產品,安全性的要求也是重中之重。從Moderna和BioNTech的臨床試驗結果來看,不良反應主要包括嚴重發燒、疲勞、肌肉痛、頭痛等,發生率在2-10%之間。雖然沒有更加嚴重的副作用,但現有副作用概率仍高于一般流感疫苗,據統計,接種Moderna后,有2%的接種者出現39-40℃的嚴重發燒。

  由于mRNA疫苗是歷史上首次在人群中大范圍的正式接種,關于其更長期副作用的研究資料仍然嚴重不足,因此,的確有可能存在更長期的潛在健康風險;而國藥中生的滅活新冠疫苗目前尚無詳細的副作用披露,但總體結論是沒有嚴重的不良反應。相比之下,滅活疫苗技術相對成熟,在副作用的控制上可能做得更好

  07 新冠疫苗開發對于醫藥投資的影響

  首先,影響最大的是相關的疫苗開發企業。明年的疫苗接種需求巨大,國內外都有巨大的市場,根據上市進度的快慢及臨床的療效,新冠疫苗會有各自業績爆發性的機會。此外,疫苗企業明年也有較多其他二類疫苗上市,如13價肺炎球菌結合疫苗等,這也為企業提供了更多持續的業績增長點。

  其次,關于檢測和醫療防護的需求在短期內并不會因為疫苗的接種而出現大幅下滑。新冠疫苗接種本身還有一個過程,至少到明年年中,還做不到所有人群大范圍接種,且接種后還有可能創造檢測新冠中和抗體的需求,因此,無論是檢測還是醫療防護,在明年依然會隨著疫情的進展而持續增長

  最后,隨著疫苗接種大范圍擴散開來,其他受疫情沖擊的擇期手術、門診服務等都會實現快速修復。相比今年上半年的低迷,明年上半年可能會出現大量個股業績快速增長的情況,也會給市場帶來更多的投資機會。

  (作者:廣發基金研究發展部 梁東旭)

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