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2021年周期股“瘋漲”,2022年如何演繹?國泰君安解讀雙碳雙控下的周期行業

2021-12-03來源:財聯社

  財聯社(上海,記者 盧丹)訊,2021年,周期股“瘋漲”,A股市場多次演繹“煤飛色舞”行情。據東方財富Choice數據,在新申萬一級行業板塊中,基礎化工、有色金屬、煤炭、鋼鐵年內區間漲幅分別為47.04%、45.62%、40.27%、38.48%,占據了漲幅榜前五席中的四席。

  時鐘已進入12月收官之月,展望2022年A股市場,周期行情能否強勢依舊?各細分板塊的投資機會如何把握?周期行業未來的發展格局如何演進?

  12月2日,“國泰君安2022年資本市場云端年會——分論壇六:雙碳雙控下的周期行業”于線上舉行。國泰君安證券研究所有色、鋼鐵、化工等多個行業的首席分析師發表了最新研究觀點。

  有色:新能源需求重塑鋰鈷鎳金屬發展格局

  國泰君安有色首席分析師鄔華宇認為,新能源需求重塑鋰鈷鎳金屬發展格局。

  他表示,電動車和儲能的爆發式發展,拉動鋰鈷鎳行業快速增長,鋰鈷鎳行業未來5年復合增速達35%/13%/8%,煥發新活力。2023年前,鋰行業供需依舊保持“硬短缺”,鋰鹽鋰礦賣斷貨。鋰精礦價格創歷史新高,鋰礦依舊是最短缺的領域。鋰行業2022年會比2021年更短缺,鋰價沖破歷史前高之后,繼續創造歷史。2022-2025年,鋰行業主要矛盾是,不平衡不充分的鋰資源開發和全球日益增長的鋰電需求的矛盾。動態的看,Capex周期和產能周期滯后于需求周期,新增供給難以匹配快速增長的鋰電需求。看好鋰板塊各方面的投資機會。

  雙碳雙控影響下,基本金屬中受影響最大的板塊是什么?

  鄔華宇表示,電解鋁行業成為基本金屬中影響最大的板塊。2022年及未來電解鋁行業或在雙碳雙控影響下,行業“供”“需”均發生改變。

  其中,供給端改變的核心或與2021年的產能壓減、嚴控有所區別,更多或是在保證現有需求得到滿足的情況下,實現“減控”“減碳”,更多縮減國內與海外在高能耗行業發電結構端的差異,甚至是建立更優化的體系結構。而需求端或不單單是市場關注的新能源車用鋁、光伏用鋁,甚至航空航天、軍工等高附加值用鋁成為新增量,整體消費結構發生實質改變,從傳統地產需求為主提升至高附加值新興領域為主,行業實現轉型。

  化工:2022年需求驅動和邊際回暖是主旋律

  國泰君安化工首席分析師段海峰發表了題為“需求驅動和邊際回暖是主旋律”的2022年度投資策略。

  他在回顧2021年化工板塊市場表現時表示:“2021年,受雙碳政策下供給受限以及原油價格持續上漲等因素影響,化工板塊眾多化工品價格持續上漲,化工景氣持續攀升,四季度以來受供給端有所趨松疊加煤炭價格下行導致行情回調。”

  展望2022年,段海峰認為,核心還是在于需求,首推前期受疫情等因素壓制但如今基本面有所改善的子賽道,其次推薦國產替代不斷進行中的子賽道、需求具備高確定性的新能源材料子賽道,以及長期供給格局相對穩定的子賽道。

  具體而言,一是看好過去受多種因素如海運不暢、出行需求下降、價格戰等因素壓制的品種,但當前基本面邊際改善的行業,如輪胎、農藥、甜味劑等。二是國產替代進行中的子賽道,如潤滑油添加劑、碳纖維。第三,考慮到整個宏觀經濟的不確定性,看好新興產業驅動下的需求有確定性增長的產品,如鋰電池材料中PVDF、三乙胺、碳酸二甲酯,光伏材料中工業硅等。第四,短期受政策擾動或市場情緒影響可能被錯殺,長期來看格局穩定的品種,如聚氨酯MDI、電石及其替代產業鏈。

  鋼鐵:艱難困苦,砥礪前行

  國泰君安鋼鐵首席分析師李鵬飛發表了題為“雙碳雙控背景下黑色金屬的新格局”的2022年度投資策略。

  “鋼鐵行業,行穩致遠,艱難困苦,砥礪前行。”這是李鵬飛在分析鋼鐵行業未來發展時的概括。

  他認為,鋼鐵行業告別了過去二十年產能飛速擴張周期,迎來新的變局。展望未來,鋼鐵行業將有五大變化:一是城鎮化深入推進,制造業持續發展,鋼鐵需求有支撐,產量見頂,供需平穩,暴漲暴跌不再。二是兼并重組加速推進,競爭格局持續優化,行業龍頭降本增效,產品結構優化,優勢明顯。三是電爐鋼快速發展,占比提升。四是優特鋼持續發展,迎超長景氣周期,估值體系從周期切換到成長。五是行業中長期盈利中樞上修,ROE上升,估值修復。

  展望2022年,他認為,2022年鋼材供需將維持雙弱格局。地產政策趨嚴背景下,投資偏弱,后續政策力度及方向決定地產需求走勢,先下后上概率較大;基建政策逐步回暖,制造業需求良好,造船、集裝箱訂單有望維持高景氣,鋼鐵下游需求整體小幅回落。供給端,受到碳中和及限產影響,供給維持小幅收縮趨勢。

  此外,成本下移,盈利維持高位。“我國鋼鐵產量告別高增長時代,鐵礦石需求長期偏弱,而供給仍有釋放空間,礦價中樞將持續下移。2022年我國焦煤供給將逐步改善,焦炭價格跟隨成本下移。我們測算鋼鐵行業成本的下降將帶來行業盈利的上升,我們預測2022年熱卷、螺紋噸鋼毛利中樞分別為720、620元/噸。行業告別高速擴張時期,盈利中樞維持高位。”李鵬飛表示。

 

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